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Jul 08, 2023

El hombre más rico de Vietnam está a punto de triplicar brevemente su fortuna en una apuesta por vehículos eléctricos

(Bloomberg) -- La fortuna del hombre más rico de Vietnam está a punto de dispararse hasta 11.000 millones de dólares, lo que lo elevará a los rangos más altos de las personas más ricas del mundo, al menos por un tiempo. Mas leido

(Bloomberg) -- La fortuna del hombre más rico de Vietnam está a punto de dispararse hasta 11.000 millones de dólares, situándolo entre los puestos más altos de las personas más ricas del mundo, al menos por un tiempo.

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Pham Nhat Vuong tiene los trámites necesarios para que su fabricante de vehículos eléctricos VinFast cotice en bolsa en SPAC con una empresa de cheques en blanco fundada por el magnate de los casinos Lawrence Ho. El acuerdo daría a VinFast, una empresa poco conocida fuera de Vietnam, un valor accionario de 23.000 millones de dólares.

El jueves, los accionistas de Black Spade Acquisition Co. votarán si se completa el acuerdo. Si lo hace, será la tercera mayor transacción de adquisición de empresas con fines especiales de la historia y, sobre el papel, la riqueza de Vuong puede saltar hasta 16.000 millones de dólares desde alrededor de 5.000 millones de dólares, según el Índice de multimillonarios de Bloomberg que rastrea a las 500 personas más ricas del mundo. .

Pero hay numerosos obstáculos que sortear. El auge de los cheques en blanco de la era de la pandemia se ha desvanecido y, si nos basamos en los acuerdos recientes, el valor de las acciones de la empresa puede caer poco después de que comience a cotizar.

Las empresas de vehículos eléctricos tienen un historial particularmente desigual en lo que respecta a fusiones con cheques en blanco. Desde junio de 2020, al menos cinco se dispararon brevemente después de cotizar en SPAC, antes de colapsar y quemar montañas de dinero de los inversores. Una de ellas, Lordstown Motors Corp., se declaró en quiebra en junio.

VinFast también se ha visto afectado por problemas operativos, lo que ha obstaculizado su ambición de ganar participación de mercado en el competitivo espacio de los vehículos eléctricos. En mayo, retiró del mercado todos los vehículos utilitarios deportivos eléctricos enviados a EE. UU. debido a un mal funcionamiento del software. La compañía también recortó parte de su fuerza laboral en Estados Unidos, las ventas han sido modestas y sus pérdidas netas están aumentando.

La mayoría de las revisiones han sido “muy críticas con su calidad”, dijo Chris Robinson, director senior de Lux Research que se ocupa de la transición energética y automotriz. "Es difícil ver a esta organización justificando una valoración propuesta de 23 mil millones de dólares".

Esos problemas han resultado costosos. En los seis años que lleva funcionando, VinFast ha recibido 9.300 millones de dólares de financiación para cubrir sus gastos operativos y de capital, gran parte de los cuales proceden de otros negocios de Vuong.

Aún así, la compañía pronostica que las ventas alcanzarán entre 45.000 y 50.000 este año y ha dicho que podría producir camionetas eléctricas, un miniauto y otros modelos, si hay demanda en el mercado. Comenzó a construir una fábrica en Carolina del Norte el mes pasado y Vuong predice que VinFast alcanzará el punto de equilibrio a finales de 2024.

La compañía también es optimista sobre su evaluación de acciones para la cotización de SPAC y dijo en una declaración escrita a Bloomberg News que "espera un potencial alza" de la valoración.

Empresa de fideos

Por su parte, Vuong sigue comprometido financieramente con VinFast, que comenzó a fabricar automóviles con motor de combustión antes de centrarse en los vehículos eléctricos. El empresario nacido en Hanoi y educado en Moscú y sus familiares han aportado al menos 300 millones de dólares a la empresa y él ha prometido otros mil millones de dólares.

Los inicios de la fortuna de Vuong se remontan a Ucrania, donde el hombre de 55 años se mudó a principios de la década de 1990 después de estudiar ingeniería geoeconómica en Rusia. Allí inició un emprendimiento fabricando fideos instantáneos. Fue un gran éxito y en 2010 vendió el negocio a Nestlé SA por una suma no revelada.

Mientras tanto, ya había comenzado a sentar las bases para un negocio en Vietnam: Vingroup JSC. Inicialmente centrado en bienes raíces, las operaciones del grupo abarcan complejos turísticos, escuelas, centros comerciales y más. El grupo con sede en Hanoi obtuvo 4.300 millones de dólares de ingresos en 2022, lo que equivale aproximadamente al 1% del producto interno bruto del país.

VinFast fue la primera incursión del conglomerado en la fabricación de vehículos. A lo largo de los años, la compañía trajo a Vietnam una legión de expatriados con experiencia en fabricantes de automóviles como Ford Motor Co. y General Motors Co.. Muchos completaron solo períodos cortos, frustrados por el alto ritmo y la toma de decisiones que se reducía a seguir cada capricho del presidente Vuong sin importar costos o tiempo, dijeron a Bloomberg News tres ex empleados bajo condición de anonimato porque firmaron acuerdos de confidencialidad.

En respuesta, VinFast dijo que, como startup, requiere un "cierto grado de flexibilidad en el trabajo y una velocidad de ejecución que no se adapta a todos".

Menos que enamorado

La valoración fue establecida por la junta directiva de Black Spade utilizando un múltiplo del valor del capital a los ingresos esperados de Lucid Group Inc. El fabricante de vehículos eléctricos de lujo fue considerado la empresa comparable más cercana a VinFast, según un documento regulatorio. Black Spade dijo que trabajó con un asesor financiero, JonesTrading Institutional Services LLC, pero no encargó una valoración ni una opinión imparcial a un tercero.

Los banqueros de inversión, que habían trabajado anteriormente con la empresa para preparar una oferta pública inicial tradicional, dijeron que no refleja las condiciones del mercado ni las perspectivas de ganancias de la empresa, según personas familiarizadas con el asunto, que pidieron el anonimato para discutir asuntos privados.

Los documentos regulatorios muestran que Vuong controlará el 99% de la entidad combinada después de la fusión, en parte a través de acciones en poder de su esposa Pham Thu Huong y Vingroup. El multimillonario de casinos Ho y su brazo inversor, junto con un grupo de otras personas afiliadas a la empresa de cheques en blanco, poseerán algunas de las acciones restantes.

Salir a bolsa a través de una fusión de SPAC, una medida comúnmente llamada "deSPAC", tiene numerosas ventajas para Vuong, ya que le permite vender acciones en el futuro, otorgar capital a los ejecutivos y le da a VinFast un perfil público más alto, particularmente en los EE. UU.

"Es importante tener en cuenta que nuestro objetivo principal a través de la transacción propuesta con Blank Spade siempre ha sido convertirnos en una empresa que cotiza en bolsa, no recaudar dinero a través del proceso deSPAC en sí", dijo VinFast. "Sin embargo, nuestra cotización en los EE. UU. nos brinda la capacidad de acceder a fuentes adicionales de capital para cualquier necesidad potencial en el futuro, y consideraremos una oferta de seguimiento cuando sea el momento adecuado".

La mayoría de los accionistas de la empresa de cheques en blanco, aparte de Ho, no estaban dispuestos a llegar tan lejos con VinFast: alrededor del 84% de ellos en julio canjearon sus acciones por efectivo, en lugar de permanecer invertidos y, en última instancia, obtener una parte del fabricante de vehículos eléctricos. VinFast dijo que los niveles de canje están en línea con las tendencias recientes del mercado.

Jay Ritter, profesor de finanzas de la Universidad de Florida, tiene una perspectiva sombría sobre la fusión de VinFast.

"La gran mayoría de los deSPAC tienen valoraciones infladas", dijo Ritter. Dada su pequeña flotación pública, “la acción probablemente será muy volátil por un tiempo, pero es casi seguro que caerá”.

--Con la ayuda de Bailey Lipschultz y Pei Yi Mak.

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